กฎข้อ 15c3-3 ของ SEC คืออะไร?

ประกาศใช้ในปี 1972 โดย ก.ล.ต. กฎข้อ 15c3-3 ได้รับการออกแบบมาเพื่อปกป้องบัญชีลูกค้าที่ บริษัท หลักทรัพย์ มันถูกนำมาใช้ในการตอบสนองต่อวิกฤตการณ์หนังสือพิมพ์วอลล์สตรีท 1968 ซึ่งส่งผลให้เกิดความล้มเหลวของหลาย บริษัท และการสูญเสียที่สำคัญให้กับลูกค้าของพวกเขา โดยสรุปกฎกำหนดจำนวนเงินสดและหลักทรัพย์ที่ บริษัท นายหน้าตัวแทนจำหน่ายจะต้องแยกในบัญชีที่มีการป้องกันเป็นพิเศษในนามของลูกค้าของพวกเขา ความตั้งใจคือเพื่อให้แน่ใจว่าลูกค้าสามารถถอนจำนวนมากของการถือครองตามความต้องการของพวกเขาแม้ว่า บริษัท จะหมดตัว

การคำนวณ

อย่างน้อยสัปดาห์ละครั้ง บริษัท ตัวแทนจำหน่ายโบรกเกอร์จะต้องคำนึงถึงสิ่งที่พวกเขาเป็นหนี้กับลูกค้าและสิ่งที่ลูกค้าเป็นหนี้พวกเขาทั้งเงินสดและหลักทรัพย์ หากจำนวนเงินที่ค้างชำระให้กับลูกค้าเกินกว่าจำนวนเงินที่ค้างชำระจากลูกค้า บริษัท จะต้องล็อคส่วนหนึ่งของมัน (การคำนวณถูกกำหนดโดยกฎ 15c3-3) ใน“ บัญชีธนาคารสำรองพิเศษเพื่อประโยชน์พิเศษของลูกค้า” เงินสดและหลักทรัพย์ การแยกใน บริษัท นั้นไม่สามารถใช้เพื่อวัตถุประสงค์ใด ๆ เช่นการซื้อขายเพื่อบัญชีของตัวเองหรือการระดมทุนในการดำเนินงาน

จำนวนเงินในบัญชีนี้สามารถเข้าถึงพันล้านดอลลาร์สำหรับ บริษัท เดียว

การคำนวณมีการปรับเปลี่ยนที่ซับซ้อนที่เกี่ยวข้องกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและการให้กู้ยืม นอกจากนี้ยังมีระดับความเสี่ยงที่กำหนดให้กับสินทรัพย์ประเภทต่างๆซึ่งสามารถแก้ไขการคำนวณด้วยวิธีที่ซับซ้อน นักวิจารณ์ทราบว่าหากเกิดวิกฤติสินเชื่อหรือสภาพคล่องที่รุนแรงลูกค้าอาจไม่สามารถปฏิบัติตามข้อผูกพันของตนเองต่อ บริษัท นายหน้าตัวแทนจำหน่ายได้ทันเวลาหากเป็นเช่นนั้น เป็นผลให้ในความเห็นของพวกเขาจำนวนเงินที่ถูกตั้งค่าไว้ภายใต้กฎ 15c3-3 ต่ำเกินไป เพื่อตอบสนองต่อความล้มเหลวของ Lehman Brothers และ MF Global ซึ่งเงินทุนพันล้านดอลลาร์ของลูกค้าหายไปทั้งหมดหรือได้รับการชดใช้หลังจากต่อสู้มานานหลายปี ก.ล.ต. จึงเข้มงวดกฎนี้

Merrill Lynch Probe

ก.ล.ต. อยู่ระหว่างการตรวจสอบว่าธนาคารแห่งอเมริกาและ บริษัท ในเครือเมอร์ริลลินช์ใช้กลยุทธ์ที่ซับซ้อนเพื่อหลีกเลี่ยงกฎ 15c3-3 และเพิ่มผลกำไรหรือไม่ทำให้บัญชีลูกค้ารายย่อยตกอยู่ในความเสี่ยง ข้อกล่าวหาคือโครงการนี้ดำเนินการที่ Merrill Lynch อย่างน้อย 3 ปีซึ่งจะสิ้นสุดในกลางปี ​​2012 แบงก์ออฟอเมริกาซึ่งเข้าซื้อเมอร์ริลลินช์ในปี 2552 ได้ชำระเงินไปแล้วกว่า $ 70 พันล้านเหรียญสหรัฐจากวิกฤตสินเชื่อในปี 2551

รูปแบบหนึ่งที่ใช้โดยเมอร์ริลลินช์เรียกว่า "การแปลงแบบใช้เลเวอเรจ" ในนั้นลูกค้าที่มีมูลค่าสุทธิสูงสองสามคนถูกล่อลวงให้ฝากเงินสดพิเศษ (ในบางกรณีที่เข้าถึงหลายล้านดอลลาร์) เพื่อเป็นหลักประกันสำหรับสินเชื่อที่มีมูลค่ามากกว่า 100 เท่า ผลทันทีคือการเพิ่มขึ้นอย่างมากในสิ่งที่ลูกค้าเป็นหนี้กับ Merrill Lynch การลดลงของหนี้สินสุทธิของ บริษัท ต่อลูกค้าและการลดขนาดของบัญชี lockup บางครั้งรูปแบบนี้เพิ่มขึ้นมากถึง $ 5 พันล้านในเงินทุนจากบัญชีการล็อคที่มิฉะนั้นจะมีมูลค่าสูงถึง $ 20 พันล้าน

การประหยัดค่าใช้จ่ายในการระดมทุน (โดยความสามารถในการปรับใช้เงินเหล่านี้ที่อื่นใน บริษัท และทำให้ไม่จำเป็นต้องเพิ่มเงินก้อนเดียวกันผ่านสินเชื่อธนาคารหรือตลาดหนี้สาธารณะ) ประมาณ 20 ล้านเหรียญต่อปี

นอกจากนี้เมอร์ริลลินช์ยังใช้รูปแบบการแปลงแบบใช้เลเวอเรจเป็นเครื่องมือจัดการความเสี่ยงสำหรับโต๊ะซื้อขาย หากโต๊ะการซื้อขายได้รับตำแหน่งที่มีขนาดใหญ่เป็นพิเศษในการรักษาความปลอดภัยที่กำหนดว่ามันต้องการที่จะป้องกันความเสี่ยงมันสามารถ offload ทั้งหมดหรือส่วนใหญ่ของมันในลูกค้าที่มีมูลค่าสุทธิสูงเหล่านั้นโดยใช้เงินกู้ยืมที่ให้ไว้แล้วสำหรับการชำระเงิน ลูกค้าเหล่านี้ทำกำไรอย่างไรจากการเข้าร่วมในการแปลงแบบเลเวอเรจนั้นไม่ชัดเจน

_{แหล่งที่มา: "เรื่องใหญ่คืออะไรเกี่ยวกับกฎ 15c3-3" wsj.com, 28 เมษายน 2558; "SEC Probes BofA Over Merrill Tactic" วารสารวอลล์สตรีท 29 เมษายน 2558}