การเงินและการลงทุน: ถึงผลตอบแทน

การเข้าถึงผลตอบแทนเป็นวลีที่ใช้กันทั่วไปในด้านการเงินและการลงทุน การพูดอย่างเคร่งครัดและในความหมายที่แคบที่สุดวลีนี้แสดงถึงสถานการณ์ที่นักลงทุนแสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากการลงทุนของเขาหรือเธอ

โดยเฉพาะอย่างยิ่งและโดยทั่วไปวลีจะถูกนำไปใช้กับสถานการณ์ที่นักลงทุนไล่ผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยไม่คำนึงถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นซึ่งเขาหรือเธอมักจะเกิดขึ้นเป็นผล ที่จริงแล้วนักลงทุนที่เข้าถึงผลตอบแทนอย่างจริงจังมักจะแสดงตรงกันข้ามกับความเกลียดชังความเสี่ยงตามปกติแทนที่จะกลายเป็นความรักที่มีความเสี่ยงในการเลือกของพวกเขาไม่ว่าจะมีสติหรือไม่

การเข้าถึงเพื่อผลตอบแทนและวิกฤตสินเชื่อ

วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2550-2551 เป็นตัวอย่างล่าสุดของการล่มสลายของตลาดที่เกิดขึ้นส่วนหนึ่งจากการเข้าถึงผลตอบแทนอย่างกว้างขวาง นักลงทุนหวังว่าจะได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าการเสนอราคาของหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจำนองให้อยู่ในระดับที่ไม่สอดคล้องกับความเสี่ยงการชำระหนี้พื้นฐานของพวกเขา เมื่อการจำนองที่อยู่เบื้องหลังเครื่องมือเหล่านี้เข้าไปค้างชำระหรือผิดนัดค่าของพวกเขาล้มเหลว จากความเชื่อมั่นของนักลงทุนทั่วไปที่เกิดขึ้นส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์อื่นลดลงอย่างมากและความล้มเหลวหรือความล้มเหลวของ บริษัท ธนาคารและหลักทรัพย์ชั้นนำหลายแห่ง

การเข้าถึงเพื่อผลตอบแทนและการฉ้อโกงทางการเงิน

นักลงทุนที่เข้าถึงผลตอบแทนอย่างจริงจังนั้นเป็นกลุ่มที่ไวต่อการตกเป็นเหยื่อของการหลอกลวงทางการเงินและแผนการ อันที่จริงหลายกรณีที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ทางการเงินของการหลอกลวงและการฉ้อโกงเกี่ยวข้องกับผู้กระทำความผิดที่มีชื่อเสียงที่สุด Charles Ponzi และ Bernard Madoff ซึ่งเป็นกลุ่มเป้าหมายเฉพาะผู้ที่เข้าถึงได้อย่างหมดหวังเพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากเงินของพวกเขา

นักลงทุนสถาบันถึงผลตอบแทน

ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเช่นที่เกิดขึ้นหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินและสินเชื่อในปี 2550 ถึง 2551 นักลงทุนสถาบันจำนวนมากเช่น บริษัท ประกันภัยและกองทุนบำเหน็จบำนาญที่กำหนดไว้อยู่ภายใต้แรงกดดันเพื่อให้ได้ผลผลิต อัตราผลตอบแทนที่ต่ำเหล่านี้ส่วนใหญ่มาจากการดำเนินการของ Federal Reserve และธนาคารกลางอื่น ๆ ทั่วโลกเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจของพวกเขาในช่วงหลังวิกฤติการเงินปี 2550 ถึง 2551 บริษัท ประกันภัยและกองทุนบำเหน็จบำนาญในการผูกนี้รู้สึกว่าถูกบังคับให้มีความเสี่ยงมากขึ้นในการสร้างผลตอบแทนที่จำเป็นในการปฏิบัติตามภาระผูกพันของพวกเขา

ผลที่ได้คือการเพิ่มความเสี่ยงโดยทั่วไปในระบบการเงิน

ผลกระทบต่อราคาตราสารหนี้

บริษัท ประกันภัยและกองทุนบำเหน็จบำนาญเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ของหนี้องค์กรและต่างประเทศจึงเป็นแหล่งเงินทุนที่สำคัญสำหรับหน่วยงานเหล่านี้ การตัดสินใจซื้อของนักลงทุนสถาบันเหล่านี้จึงมีนัยสำคัญต่ออุปทานและราคาของเครดิต ผลกระทบของการเข้าถึงเพื่อให้ได้เห็นในการกำหนดราคาของตราสารหนี้ใหม่และในการกำหนดราคาของตราสารเดียวกันเหล่านี้ในตลาดรอง กล่าวโดยย่อเมื่อนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่เหล่านี้เข้าถึงผลตอบแทนได้พวกเขาประมูลราคาหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและลดอัตราดอกเบี้ยที่ผู้กู้ที่มีความเสี่ยงต้องจ่ายจริง

พฤติกรรมที่ไม่คาดคิด

นักวิจัยทางวิชาการพบว่าการเข้าถึงเพื่อให้ได้ผลตอบแทนเป็นไปอย่างก้าวร้าวและชัดเจนที่สุดในช่วงการขยายตัวทางเศรษฐกิจเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นอยู่ดี พฤติกรรมนี้เห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นใน บริษัท ประกันภัยที่เผชิญกับข้อกำหนดด้านเงินทุนที่มีผลผูกพันมากขึ้น การค้นพบที่ไม่ซับซ้อนโดยนักวิจัยก็คือกฎระเบียบที่ออกแบบมาเพื่อลดพฤติกรรมการลงทุนที่มีความเสี่ยงในส่วนของ บริษัท ประกันภัยกระตุ้นให้เกิดผลตอบแทน กุญแจสำคัญในการค้นพบนี้คือการสังเกตว่าแม้รูปแบบที่ซับซ้อนที่สุดสำหรับการวัดความเสี่ยงที่ถูกกล่าวหานั้นยังไม่สมบูรณ์อย่างมากหากไม่มีข้อบกพร่องพื้นฐาน

อ่านเพิ่มเติม

ดูที่ "การเข้าถึงผลตอบแทนในตลาดตราสารหนี้" โดยศาสตราจารย์ Bo Becker และ Victoria Ivashina จาก Harvard Business School หมายเลข HBS Working Paper หมายเลข 12-103 ของ HBS ซึ่งเผยแพร่เมื่อเดือนพฤษภาคม 2012 และเผยแพร่เมื่อวันที่ 15 มิถุนายน 2012